台積電法說會將登場　外資聚焦英特爾搶單、是否上修全年營收！目標價一次看

台積電法說會將於今日（4/16）登場。外資看好今年第一季獲利可望超越上季，成為最強單季；同時預測台積電可能會宣布上調全年營收年增率。法人也關注中東戰爭是否造成半導體材料供應短缺，以及來自TeraFab新晶圓廠的競爭、英特爾EMIB-T搶進2.5D先進封裝等，對台積電未來營運的影響。

刷新天價2100元！

台積電本周股價屢創新高，週二收在2055元最高位。昨日續締新猷，盤中最高飆至2100元，後以2080元作收，雙創盤中、收盤史高；公司市值攀至53.94兆元。

受惠AI應用導致先進製程需求大增，台積電首季營收達1兆1,341.03億元台幣，年增35.1%、季增8.4%。第一季營收創下單季歷史新高，與上季（25Q4: 1兆460.9億）營收同為史上唯2破兆的單季。

若以第四季稅後純益率48.3%估算，今年首季稅後純益可望超過5477億元，繼上季（5057.4億）後，成為史上第2次獲利突破5000億大關的單季。

在毛利率部分，去年第四季為62.3%達到史上最高。首季營收財測預計介於346億美元到358億美元之間，毛利率展望則介於63%至65%之間（以新台幣31.6元兌1美元匯率假設）。台積電曾強調，長期毛利率56%以上仍可實現。

外資估台積電將上調全年營收

美系外資指出，台積電法說會可能會上調今年營收展望，從接近30%的年成長到30%中段。另觀察明年EUV訂單提高，反映3奈米需求轉強，來自 HBM base die、LPU、CPU等需求。外資上修2028年資本支出從700億至800億，並預估2Q營收季增幅在5-10%之間，毛利率64%-65%。

小摩預估1Q毛利率有望攀升至66.8%，反映3奈米產能持續緊張、先進製程產能利用率高、急單需求增加以及新台幣走弱等，該外資預估台積電2Q營收季增6-8%，同步上修今明兩年每股盈餘至95.5元、120.4元。

美系外資表示，儘管消費性疲弱跟下修，但被AI需求取代。反映AI需求能見度提升，該外資將明年資本支出從650億美元上調至700億美元，同步上修26-28年毛利率至64.2%、64.8%、66.5%，以及每股盈餘上修至95.2元、125元、165元。

台積電CoWoS V.S. 英特爾EMIB-T

外資認為，台積電的CoWoS方案在Google 2奈米TPU上成本具合理性，效能上也優於英特爾的EMIB-T，但需解決中介層翹曲的問題。

另有法人指出，受限於台積電CoWoS僅能支援至9.7倍光罩尺寸，而AI晶片與封裝持續放大；且 Intel EMIB-T 裡的DTC嵌入矽橋中並與TSV並列，用於提供貼近晶粒的高頻去耦（Decoupling），實現更優異的電力供應、降低雜訊，並支援高速HBM4記憶體整合。目前觀察Google與AWS已接觸英特爾EMIB-T平台並進行測試。

券商認為，台積電考量近期晶片尺寸擴大需求與英特爾競爭，可能會提早CoPoS時程於後年就上，尺寸包含300mm與500mm，並導入結合SoIC的3.5D封裝採用玻璃核心基板解決超過9.7倍光罩尺寸的翹曲問題。

★外資法人目標價一次看

外資先前已陸續上調台積電目前價，目前以里昂證券喊出3030元最高，花旗環球2800元，高盛2750元，瑞銀2500元，Aletheia則為2400元。

高盛將台積電目標價從2600元上調至2750元；重申「買入」評級。富邦投顧則從2150元調升至2450元。凱基上修至2420元，元大則上調至2400元。

小摩認為，來自AI和iPhone的需求相當強勁，應足以抵銷PC和Android手機需求疲弱的影響。該外資將台積電今明兩年盈餘上調4%、6%，並將台積電目標價上調至2400元。

大摩維持2288元目標價和「增持」評級，須持續關注地緣政治局勢、新進晶圓代工廠如TeraFab帶來的可能競爭，以及AI與非AI需求的差異。