日本經濟復甦關鍵竟是円安？日本學者：150日圓才是「甜蜜點」

近年日圓持續走弱，「1美元兌150日圓」幾乎成為市場眼中日本經濟疲弱的象徵，日本政府也數度出手干預匯市。不過，日本經濟學家會田卓司卻提出不同看法，認為現階段的日圓貶值（円安）不僅不是危機，「150日圓」正是最適合日本的匯率區間，更是日本經濟的「甜蜜點（Sweet Spot）」。

根據日媒報導，身兼「日本成長戰略會議」專家成員的會田卓司指出，日本社會長期習慣1美元兌110日圓左右的匯率，因此當日圓貶至150時，許多人自然會聯想到經濟惡化或資金逃離。不過，他認為，市場其實誤解了日本真正的問題。

他分析，日本泡沫經濟瓦解後，理論上日圓本應走弱，但當時企業為了處理龐大債務，大量出售海外資產並將資金匯回國內，形成強勁的（Repatriation）效應，意外推升日圓。同時，日本央行當時未大幅降息，也使日本長期處於高匯率環境。

會田認為，過去長期維持約110日圓的強勢日圓，才是導致日本經濟停滯的重要因素之一。企業為了消化匯率壓力，只能透過壓低薪資、縮減成本與裁員因應，甚至將大量產線與製造基地轉移海外，進一步形成日本長年的低薪結構與產業空洞化問題。

相較之下，目前約150日圓的匯率，反而讓日本製造業重新找回競爭力，尤其在全球供應鏈重組與「去中國化」趨勢下，日本企業回流本土投資、生產的誘因明顯增加。即便面對川普關稅政策帶來的外部壓力，只要日圓維持在150左右，日本企業仍具備良好的獲利空間。

會田卓司形容，150日圓是日本經濟的「甜蜜點（Sweet Spot）」，因為這個匯率不只提升出口與製造優勢，也有利於企業擴大國內投資，從經濟安全與供應鏈穩定角度來看，同樣具有戰略意義。

針對外界擔憂日圓貶值將持續推升物價，他則認為市場存在嚴重誤判，匯率本身代表的是「價格水準」，而通膨則是價格變動的「增減幅度」，兩者並不能直接劃上等號。

他解釋，日本經濟如今已逐漸適應150日圓左右的環境，只要匯率穩定，與前一年相比的變化幅度自然會縮小，因此匯率對通膨的推升效果，也會逐漸減弱。他認為，「日圓貶值＝高通膨將永遠持續」的觀念，其實存在嚴重誤解。

會田卓司同時警告，若日本為了阻止日圓貶值而倉促升息，雖然有可能暫時讓匯率回升至140日圓附近，但同時恐怕會傷害企業投資與內需復甦動能，甚至讓市場重新失去對日本經濟的信心，最終導致更長期、更加嚴重的日圓走弱。

在他看來，真正能讓日圓轉強的關鍵，不是急著升息，而是日本內需真正復甦。只有當國內消費與投資同步擴張，市場相信日本經濟足以支撐更高利率時，實質利率才有機會轉正，進一步吸引資金回流日圓。

不過，他也強調，這並不代表日圓可以無限制貶值。若匯率進一步跌破160甚至170日圓，勢必會對一般家庭生活帶來沉重壓力，屆時日本政府與財務省很可能再度積極介入匯市，避免円安失控。

因此，會田卓司認為，日本現階段最重要的，是先讓國內投資循環真正啟動，在150日圓附近穩定運作，待內需真正轉強後，再逐步走向溫和升值，而不是現在就急著透過升息硬拉日圓回升。